The euro trap

Hans-Werner Sinn

Parution : 31 juillet 2014
Editeur : Oxford University Press
Pages : 416

« The euro trap » propose une évaluation critique de l’histoire de l’euro, de sa crise et des mesures de sauvetage prises par la Banque centrale européenne et la communauté des États. L’euro a provoqué d’énormes flux de capitaux des pays du nord vers les pays du sud de la zone euro, ce qui a déclenché une bulle inflationniste dans ces derniers, les a privés de leur compétitivité et les a rendus vulnérables à la crise financière qui s’est étendue aux États-Unis en 2007 et 2008. Alors que les capitaux privés se détournaient des pays du Sud, la BCE a apporté son aide en accordant des crédits aux presses d’impression monétaires locales. Au cours de ce processus, la BCE a été fortement exposée aux risques d’investissement et a par conséquent dû être renflouée par des opérations de sauvetage intergouvernementales. Ces interventions ont eu pour effet d’étirer les structures juridiques prévues par le traité de Maastricht qui, en l’absence d’un État fédéral européen, avait confié à la BCE un mandat très limité. Ces interventions ont créé une dépendance vis-à-vis de la voie qui a effectivement fait des parlements des agents du Conseil des gouverneurs de la BCE.

Ce livre décrit ce que l’auteur considère comme un processus politique dangereux qui mine à la fois l’économie de marché et la démocratie, sans résoudre le problème de la compétitivité de l’Europe du Sud. Il fait valoir que la zone euro doit repenser ses règles de conduite en limitant le rôle de la BCE, en sortant du régime de contraintes budgétaires souples et en annulant la dette publique et bancaire pour aider les pays en crise à respirer à nouveau. Dans le même temps, l’eurosystème devrait devenir plus flexible en offrant à ses membres la possibilité de sortir et de réintégrer l’euro – un équilibre entre le dollar et le système de Bretton Woods – jusqu’à ce qu’il se transforme en une fédération dotée d’un centre de pouvoir politique fort.